林保華

香港股市狂飆的玄機
2015-04-12 11:00
[民報專欄]林保華
香港股市8日受惠於中國資金的湧入，成交金額

創下港幣2500億元的歷史紀錄，在港上市的中國

企業（俗稱H股）股價瘋漲。（中央社）2015年4

月8日香港股市突然狂飆。

香港的復活節假期比歐美都長，中國則沒有復活

節假期。這段期間，不但歐美股市不錯，中國股

市更好。4月8日香港股市開市，預計積累的能量

恆生指數可以大升400點，結果卻是暴升近千點

，升幅達3.8％。逼近28000點。成交額達到2500

億元（港元，下同）的破紀錄。

其後幾天港股繼續飆升，這個星期3個交易日內

急漲1996點（7.9％），港股總市值增至29.7萬

億元，3日飛升2.4萬億元。許多股評譽為港股“

大時代”的來臨。

香港是國際金融中心，過去美國股市對香港影響

最大。然而2009年6月以後，因為中資的市值已

經超過港股市值的一半，所以中國的影響越來越

大。這次狂飆自然也是中國因素所致。

自從2007年11月香港股市被中國玩死（溫家寶答

應的“中港通”被取消），香港股市從3萬多點

插水式下跌到13000點，然後就一直呈現半死不

活的狀態，與中國股市類似。中國經濟的崛起挽

救不了中國股市，上海綜合指數徘徊在2000點上

無力進取。一直到去年中國經濟下行，股市反獲

生機，因為多次減息所致，當然還有其他政策的

出台。因為中國的市場經濟是“社會主義”市場

經濟，國家可以進行充分干預。

去年10月，中國原本要實施“滬港通”，但是因

為爆發雨傘運動，中國要“懲罰”香港，所以延

遲到11月17日佔領運動快落幕時才實施。雖然事

先大吹大擂對香港如何有利，但是實施首日，竟

是香港資金大量湧進上海股市，以致限額用盡，

反而南下的額度只用了17％，旺上海而不旺香港

持續下去，讓特首梁振英十分沒有面子。

最近情況發生變化，4月8日南下的港股通單日

105億元人民幣額度終於首次出現用罄情況。原

因在於，中國證監會3月27日公佈了《公開募集

證券投資基金參與滬港通交易指引》，該指引明

確公募基金不必通過合格境內機構投資者(ＱＤ

ＩＩ)機制，就可以直接募集資金通過“滬港通

”投資香港股票。由於Ａ股上升直衝上綜指4000

點，而港股毫無起色，導致在香港掛牌的Ｈ股與

Ａ股的比價出現大折讓，於是3月30日，香港Ｈ

股帶動港股全線上漲，當日“港股通”淨買入額

也創出新高。在扣除清明與復活節假期後，恒指

則連升7日，累飆2786點（11.4％）。

人們難免要問，中國證監會何以選擇3月下旬開

放公募基金可以購買港股呢？如果了解中國的“

社會主義”制度就是權力獨斷的政治制度，是個

政治掛帥的制度，那麼就知道，去年8月31日人

大常委會公佈的香港政改框架因為背離真普選的

制度，一直被立法會內香港泛民的抵制，廣大市

民也不認同。雖然京港當局沒有停止收買分化活

動，泛民內部不斷出現雜音，但是立法院泛民議

席還未見到鬆動跡象。而政府可能將於4月15日

或其後公布政改第二階段諮詢報告和具體政改方

案。為了爭取民意，以股市飆升來收買股民從而

扭轉香港民意是可行之道，因為香港股民佔人口

一成以上。股民很可能以股市獲利的“袋住先”

來支持政改方案的“袋住先”。

股市飆升後，香港財經官員一致看好，財政司曾

俊華更打保票表示沒有泡沫的風險。然而如果為

政治目的谷起股市，什麼時候又因為其他政治目

的而讓股市暴跌呢？2007年的教訓已經因為7年

之癢而忘光了嗎？