經濟規律在香港失靈?
林保華
《看》雜誌  155期(2015年4月號)
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清明復活節假期前後,香港股市出現異動,節後更是狂飆。沒有別的理由
,就是中國的“政策市”作怪。江澤民時代有“豬市”(朱鎔基),胡錦
濤時代有“瘟市”(溫家寶),如今習近平時代,還沒有取名,因為總理
李克強地位弱勢。

中國的經濟叫做“社會主義市場經濟”,“社會主義”是政治,“市場經
濟”是經濟,因此研究中國經濟,就不能離開“政治經濟學”。香港淪為
中國殖民地以後,中英聯合聲明與香港基本法已經拋諸腦後,所謂外交、
國防以外的“高度自治”也自然逐漸消失,所以經濟層面上也就減弱真正
的市場經濟,而是要跟隨中國的“政治經濟學”。別忘了“一國兩制”,
字句的先後就等於“一國”為先,“兩制”其次,因此政治經濟學當中,
也是政治第一,經濟第二。在這個情況下,因為政治的需要,就可以視經
濟規律為無物。

最先有這個感覺的是香港樓市已經失去經濟規律。以往樓市有個升跌週期
的規律,由供求來決定。於是大升之後必跌,大跌後必升,有人“摸頂”
(最高價入市),也有人“撈底”(最低價入市),這看各人的眼光,也
憑運氣。但是自從中資大舉入市以後,情況就有不少變化了。

中資入港後樓市扭曲
1個香港可買3個紐約

九七前,中資已經在香港大展拳腳,但主要是國有企業,那時中國也還沒
有財大氣粗,固然對香港樓市有影響,還沒有那麼大。但是自從2003年“
沙士”(非典型急性呼吸道症候群)從中國傳入香港,導致香港樓市暴跌
;也在此時,香港特首董建華引入中國遊客得以來香港“自由行”以後,
香港的樓價基本上就是有升冇跌。所謂基本上,就是也有調整,但是幅度
很小,時間不長。於是幾乎看不到以往升跌的週期規律。不但期待樓價調
整才入市的人一再失望,最後只能“搶市”,年輕人更因為樓價狂升薪資
卻跟不上而陷入絕望狀態。這就成為雨傘革命爆發的經濟民生原因之一。

梁振英起初以壓抑樓價,與地產商作對來欺騙民望,上台以後完全不是如
此。他是與李嘉誠的香港地產商作對,但是對中資入市推高樓價卻是沒有
採取任何有效措施。可以說,他代表中資的利益而已。這實際上是中資財
團與香港本土財團利益之爭,梁振英站在中資一方,自然表示了他的“愛
國精神”,李嘉誠遷冊海外,也是必然的結果。

今年3月,運輸及房屋局局長張炳良透露,今年樓市繼續熾熱,1月整體樓
價較去年3月的近年低位升幅達16.6%,甚至比1997年大幅增加61%。

香港樓價的暴升也是居全球榜首。就以2013年發佈的該年3月以前一年的
數字,全球樓價升6.6%,香港是28%,中國則是升23.8%;可見香港的勁道
,那是梁振英剛剛上任的政績。

根據《明報》的估算,2014年全香港物業總市值約為20.6萬億港元,紐約
市及新加坡則分別為6.7萬億與7.8萬億。換言之,賣出香港所有物業,足
以買起3個紐約市或2.6個新加坡。

梁振英上任後的突出表現,就是細價樓(價格低的小套房)價格猛漲,這
是首期置業者買不起四、五百呎(12、13坪套房)的用戶退而求其次,買
更小的樓房。嗅覺靈敏的李嘉誠就在2014年推出只有177呎(不到5坪)的
小套房,反應非常熱烈,因為投資客也得以以更少成本來炒房。這個位於
新界大埔(相當於新北市地區)嵐山1期的細價樓,每呎也要1萬到1萬1千
元港幣之間,合台幣4萬多元,等於每坪140多萬台幣。由於細價樓熱賣,
帶動炒風,連二手的細價樓也跟上,再帶動租金上漲。

雖然不少學者專家多次呼籲市民冷靜,不必搶購,先租房子,等機會再買
房子,但是眼看房價有升冇跌,這些專家的話可信嗎?但是在幾次“狼來
了”之後,難保有一次真的狼來了?

國共內戰期間,面對敵強我弱的處境,毛澤東提出“戰略上藐視,戰術上
重視”敵人的方針。在每個戰役集中優勢兵力,也就是四倍、五倍、六倍
於敵人的兵力殲滅敵人。香港雖然是國際金融中心,也有大批外來資金,
但是面對中國這個龐然大物,只要它集中資金入侵香港,香港的資金結構
變樣,週期性的經濟規律也就變樣,樓價越炒越高,樓房越炒越小。細價
樓的呎價可以超過豪宅。香港的樓價完全被扭曲了。

政治強力操弄經濟 令人暈頭轉向

既然中資有能力扭曲香港樓價的資本主義經濟規律,那麼玩弄香港股市又
有什麼不可能?尤其自從2009年以後,在香港上市的中資企業已經超過市
值的一半。所以今年3月底中國宣布公募基金可以投資香港股市以後,炒
起在中資在香港上市的H股,讓價格追上早已炒起的中國A股,再帶動香港
的股市,因此到4月10日7個交易日恆生指數總計上漲2417點,漲幅9.7%。
被稱為香港股市“大時代”(描繪商戰的著名香港長篇劇)的重臨。除了
中國官方資金大量進入香港,地下錢莊也有數不清的資金從中國湧入香港
,包括入境旅客隨身攜帶超過規定的人民幣。

但是就在中國官方媒體一片唱好之時,4月8日星期五收市後,中證監突然
反高潮出招規管兩融(融資融券,即香港的孖展及沽空),並鼓勵沽空。
導致恒指夜期插穿27000關,大跌705點,急挫2.55%。然而19日傍晚,人
行官網傍晚宣佈自20日起,下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率
1個百分點。這是放水與再度減息的先聲,而且幅度之大也超過預料。顯
然這又是利多消息。星期一的股市面臨利多利空的混戰,這個“政策市”
把人搞的暈頭轉向,這樣子的操弄,不會嚇跑投資者嗎?

為何出現這樣“打架”的政策,是中證監沒有領會中央的“政治”精神嗎

    作者為資深評論家、專欄作家、中共黨史學者。曾擔任香港大學
    經濟金融學院院長張五常教授助理研究員,研究中國政經改革。

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