林保華

中國股災拖累香港
2015-07-10 19:45
[民報專欄]林保華
資深政經評論家

圖為近日中國股災，股民透過手機看盤，一片綠油油。（中央社資料照片）2015年7月8日

九七前的香港，雖然是英國殖民地，但是被英國經營成為世界金融中心的「東方之珠」。中國決定收回香港後，最怕的就是外資從香港撤走，

使這隻會生蛋的金雞成為無用的老母雞。所以一再要投資者放心。

那麼九七後，香港這個金融中心是更好，還是變差，是有爭議的。表面上，1993年以後，中國H股在香港上市，讓許多外國投資銀行趨之若騖，

搜羅大批中國官二代建立人脈為H股上市賺錢。H股上市的確豐富交易內容，但也為中國企業籌到大量資金。但是副作用更加不可忽視，尤其九

七後人治逐漸侵蝕法治，不少中國企業製造假賬來香港上市，帶來股價的暴升暴跌，讓股民受損。

九七後中國企業加速在香港上市，2009年中國企業就佔了港股市值的一半。以前是美股影響港股，現在是中股對香港影響更大。而中國政府的

政策對股市影響，也是近水樓台先得月，對香港人有害無益。例如中國反貪帶走中國上市公司負責人，香港人還不知道，中國利益集團已經先

沽貨等待消息曝光獲利。按照規定，上市公司負責人變動要發表公告，但是中國以這是「國家機密」為由拒絕，香港交易所與證監會也無可奈

何。

2009年6月3日，香港交易所的鄉愿，正式委任中國人李小加為行政總裁，情況更加糟糕，因為按照中國當局的旨意與作風來辦事。例如開市與

休市要配合中國股市。後來還加夜市，說要增加成交量，其實沒有得到相應的效果。

這次中國股災以前，在去年先製造「滬港通」，就是香港人可以買滬股（上海綜合指數是中國股市最重要指標），上海人也可以買港股。2014

年4月中國放出這個消息後，港股先炒起；但是因為9月底爆發雨傘運動，習近平暫緩執行以「懲罰」香港；到11月中旬雨傘運動臨將結束才開

始啟動。雖然特首梁振英以「報喜」來鼓吹，只講好處，不講消極因素，但是有識之士卻擔心港股會被中國上市的A股拖累而「A股化」損害香

港。這個憂慮不幸在這次中國股災中被證實了。

1987年10月中旬美國股市暴跌影響香港，為了怕拖累香港，香港聯交所做出停市4天的決議，聯交所主席李福兆後來還被調查這個決定是否涉及

個人利益，雖然當時也得到官方的同意。

10月26日復市時，香港恆生指數暴跌3分之1。被媒體形容為「天崩地裂」，要去北京開會的香港新華社社長許家屯也因此延遲出發。當時我身

在證券交易所目睹全過程。我是小本經營，雖然斷頭，損失不算很大，但是親歷那個令人為之變色的災難場面，及其後的劫後重生，才是人生

難得的重大體驗。是我在經歷社會主義政治劫難後又一次經歷資本主義的經濟劫難。

停市4天，港股不但沒有喘一口氣而是暴跌，就是因為停市破壞了市場經濟的正常運作秩序，讓本來想沽貨的投資者無法沽貨而影響他們的資金

流轉。所以不但一開市就搶先沽貨，也因為對香港自由市場失去信心而沽貨表達不滿。

中國的股災不止這一次，但是採用行政手段之惡劣，這次超過以往。例如1,346家上市公司在中國停牌，佔總上市公司2,808家近一半。證這不

是變相的停市嗎？而由於「滬港通」原因，投資者無法在中國拋售股票，只能在香港拋售。香港A股被拋售後拖累港股暴跌，恆生指數一度暴跌

兩千多點，跌幅8.53%。

H股暴跌，A股因為停牌而不跌，兩邊的差價不是遭到扭曲？A股復牌後怎麼可能不向H股看齊？那麼那個停牌又有什麼用？反而讓投資者對這家

公司失去信心。

對香港來說，因為中國因素損害了香港金融中心的地位，勢必也影響投資者的信心。未來中國的「暴力救市」與公安部副部長親臨證監會調查

「惡意放空」的手段是否也會在香港重演，誰也無法保證。香港如果失去金融中心地位，那還剩下什麼？